На каком принципе основан доходный подход к оценке стоимости бизнеса?
Для оценки предприятия при его продаже, слиянии или ликвидации используются три метода. Каждый из них имеет свои особенности и сферу применения.
Наиболее популярным является доходный подход, о всех нюансах которого и пойдет речь далее.
В чем он заключается?
Сущностью подхода является оценка бизнеса на основе определения ожидаемых доходов фирмы. Этот способ является основным и чаще всего используется для установления стоимости предприятий.
Суть заключается в том, что размер стопроцентного пакета акций вычисляется как предполагаемая величина будущей выгоды, определённой по норме доходности. При этом учитывается степень риска инвестиций.
Оценщик в ходе проведения анализа изучает рынок, рассчитывает все возможные выгоды, чтобы получить реальную стоимость бизнеса. Подход предполагает использование установления величины всей будущей прибыли инвестора, которую он может получить после приобретения организации. Определяя цену фирмы, специалист должен:
- установить срок прогноза будущей прибыли;
- выбрать наиболее оптимальный метод расчёта;
- определить будущую цену предприятия на конец прогнозируемого срока, то есть терминальную стоимость.
Отличие от других подходов заключается в предположении, что будущий инвестор или покупатель не может заплатить за организацию больше, чем она в будущем принесёт ему дохода.
На стоимость компании, определяемую этим способом, влияют некоторые факторы. К ним относятся:
- риски инвестиций – они зависят от территориального расположения, сферы деятельности, особенностей развития фирмы;
- размер дохода, который активы могут принести в течение срока эксплуатации.
Подход имеет свои преимущества и недостатки, связанные с нюансами применения. К положительным моментам использования можно отнести:
- учитывается влияние рынка, так как в вычислениях задействована ставка дисконтирования;
- предприятие представляется инвестору либо покупателю в качестве источника дохода, а не затрат.
К отрицательным сторонам можно отнести:
- субъективность установленной ставки дисконтирования;
- сложность точного прогнозирования будущих доходов.
Доходный способ можно применять не всегда. Иногда оценщик приходит к выводу, что данный вариант нерационален и не показывает реальную стоимость предприятия. В этом случае нужно воспользоваться одним из двух других подходов.
Подробную информацию о способах оценки стоимости компаний вы можете почерпнуть из следующего видео:
Как производится учет материально-производственных запасов – смотрите здесь.
Применяемые методы
Оценка бизнеса с помощью данного подхода осуществляется одним из двух методов. Каждый имеет свои особенности и структуру расчётов.
Метод дисконтирования
Этот способ предполагает анализ всех доходов предприятия и стратегий развития за определённый период. Результатом расчётов является приведение будущих доходов к текущей стоимости.
Оценка проводится в несколько этапов. Вычисление стоимости предприятия довольно трудоёмкое и сложное, однако этот способ считается лучшим. Подробнее о нем читайте в этом материале.
Метод капитализации
Его применяют, если доходы предприятия стабильны и темп их роста предсказуем. Способ заключается в установлении размера годового дохода, определении соответствующей ставки капитализации. На основе этих данных вычисляется рыночная стоимость капитала фирмы.
Основную идею можно выразить формулой:
C = N / K, где:
- N — чистая прибыль;
- К — установленный коэффициент капитализации.
Коэффициент может быть определён по формуле:
K = r – g, где
- r — ставка дисконтирования;
- g — темп роста денежного потока.
Оценка методом капитализации осуществляется в несколько этапов:
- Анализируется финансовая отчётность предприятия.
- Выбирается капитализируемая денежная величина. Ею может быть прибыль и до, и после налогообложения.
- Рассчитывается ставка капитализации.
- Устанавливается предварительная стоимость предприятия.
- Проводится корректировка. При этом учитывается недостаток ликвидности, характер оцениваемой доли.
Прямая капитализация используется в некоторых случаях:
- если у оценщика имеются все необходимые данные для оценки прибыли фирмы;
- доход от недвижимого имущества организации стабилен, или ожидается, что будущие поступления будут примерно равны текущим, например, здания предприятия находятся в арендном пользовании другой компании.
Метод имеет свои преимущества и недостатки. К плюсам относятся следующие моменты:
- Простота вычислений. Несложная формула значительно облегчает проведения необходимых расчётов.
- Метод отражает ситуацию на рынке. Этот нюанс связан с особенностями способа оценки. Проведение процедуры требует подробного анализа большого числа рыночных сделок, сравнения дохода и стоимости вложенных средств.
Одновременно методика имеет и ограничения:
- Способ не предназначен для расчёта стоимости предприятия в условиях кризисного рынка. Недостатком его применения является предположение, что доходы организации будут равномерными. Нестабильность экономической ситуации в отрасли, стране или мире в целом напрямую влияет на уровень будущей прибыли бизнеса.
- Использование большого количества информации. Если оценщик не может получить полные и достоверные сведения о сделках, осуществляемых на рынке, ему придётся воспользоваться иным подходом.
- Метод можно использовать только при стабильном бизнесе. Если фирма ещё не имеет равномерный уровень дохода, использование капитализации невозможно, так как не удовлетворяется основное требование, обеспечивающее правильность прогноза. Также способ не подходит предприятиям, которые в данный момент находятся в процессе реструктуризации или антикризисного управления.
При вычислениях оценщик может столкнуться с двумя проблемами:
- определение суммы чистого дохода фирмы – для этого нужно правильно выбрать период прогнозирования;
- выбор ставки – нужно учитывать размер чистой прибыли.
Использование доходного подхода является достаточно удобным способом расчёта рыночной стоимости капитала предприятий, прибыль которых стабильна из года в год.